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京南雙玉
2026年6月，國家發展改革委等部門發布《關于開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》，提出了煉油、乙烯、合成氨、甲醇等化工行業節能降碳改造的具體任務。隨著全球碳中和進程加速推進，化工行業作為國民經濟支柱產業正步入綠色低碳轉型的關鍵階段。國際層面，全球可持續供應鏈監管持續趨嚴，歐盟等主要經濟體圍繞供應鏈盡職調查、可持續信息披露及產品碳足跡管理等建立更加嚴格的制度框架，綠色貿易規則正逐步成為國際競爭的重要內容。國內層面，我國持續完善化工行業綠色低碳發展政策體系，圍繞節能降碳、綠色制造、污染物減排、循環經濟及可持續信息披露等方面，不斷強化監管要求，引導行業加快實現綠色化、高端化和低碳化轉型。本文將立足IIGF ESG數據庫，從主營業務層面聚焦化工領域上市公司，系統分析行業可持續績效表現及特征，為行業綠色轉型與企業能力建設提供決策參考。
一、化工行業可持續發展頂層設計
從政策供給端看，我國已形成多層次協力共建的化工行業綠色轉型政策架構，覆蓋節能降碳、產業升級、可持續信息披露和金融支持四大維度。具體而言，以頂層制度推動能耗管控與技術改造，以創新驅動和數字化賦能牽引產業升級，以可持續信息披露強化市場監督，同時以轉型金融標準與創新工具注入資本動能，加速推進行業系統性綠色低碳轉型。
節能降碳層面，國務院《2024-2025年節能降碳行動方案》要求強化石化產業規劃布局剛性約束，并提出量化減碳硬指標。到2025年底，煉油、乙烯、合成氨、電石行業能效標桿水平以上產能占比須超過30%，煉油、乙烯、合成氨、電石行業能效標桿水平以上產能占比超過30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出。2026年，《關于開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》進一步部署重點行業節能降碳改造攻堅行動，明確以煉油、乙烯、合成氨、甲醇等重點領域為抓手，持續推進能效提升、碳效優化和先進低碳技術應用，加快形成綠色低碳產業體系。
產業升級層面，工業和信息化部等九部門于2024年聯合印發《精細化工產業創新發展實施方案(2024-2027年)》，明確提出加快精細化工高端化、綠色化、智能化發展，培育世界一流企業和專精特新企業，打造具有國際競爭力的精細化工產業集群。2025年，工業和信息化部、生態環境部等七部門印發《石化化工行業穩增長工作方案(2025-2026年)》，提出行業增加值年均增長5%以上，同時要求以科技創新提升高端供給能力，以數字化、綠色化、安全化改造推動傳統產業轉型升級，推動化工園區由規范建設向高質量發展邁進，促進產業鏈供應鏈韌性和競爭力持續提升。
可持續信息披露層面，財政部等九部門于2024年發布《企業可持續披露準則——基本準則(試行)》，明確提出構建國家統一的可持續披露準則體系。2026年，三大交易所同步發布了新修訂的《可持續發展報告編制指南》，在原有《第一號總體要求與披露框架》及《第二號應對氣候變化》等核心指引的基礎上，增設了獨立的三項強制性披露指南，涵蓋污染物排放、能源利用及水資源利用的關鍵議題。對化工行業而言，指引細則顯著提高了企業在核心事項上的披露深度和規范性，加速將可持續信息管理融入日常運營與戰略決策，有力推動行業向綠色化、低碳化和本質安全轉型升級。
金融支持低碳轉型層面，2024年，國家金融監督管理總局印發《關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見》，要求加大對高碳行業低碳轉型的融資傾斜。2025年，中國人民銀行等七部門聯合印發《關于金融支持新型工業化的指導意見》，要求扎實推進新型工業化，加快發展新質生產力提供高質量金融服務。綠色金融的體系化發展進一步鼓勵金融機構運用碳減排支持工具、轉型債券、可持續發展掛鉤貸款等創新產品，為化工企業提供低成本、長周期的低碳轉型資金。同時，隨著中國人民銀行對于轉型金融標準研究工作的推進，化工行業已被納入第二批重點行業清單，后續指導目錄的出臺將加速構建覆蓋行業標準、工具和產品的轉型金融支撐體系，精準護航化工行業低碳轉型。
二、中國A股化工行業上市公司可持續發展績效分析
(一)業務規模與結構
基于IIGF ESG數據庫與A股上市公司主營業務數據匹配，納入分析的化工行業相關收入企業覆蓋基礎化工原料、石化、煤化工、精細化工、化工新材料、化纖、橡膠與塑料制品、化工貿易與分銷八大領域。其中，精細化工(26.6%)與化工新材料(16.8%)為代表的產業鏈下游高附加值領域，與基礎化工原料(20.7%)、石化(18.9%)為代表的產業鏈上游大宗領域占據最大份額，橡膠與塑料制品、化纖、煤化工、化工貿易與分銷則構成行業長尾板塊。
從收入規模來看，2025年石化業務規模以3.07萬億元(67.5%)占據主導地位，其次為基礎化工原料(8.6%)以及化纖(7.0%)。具體而言，涉及化工新材料與精細化工業務的上市公司數量占比43.4%，較2023年的41.2%持續提升，化工新材料收入從2,287億元增至2,751億元，反映出A股化工上市公司正從傳統大宗化學品向高附加值、專用化方向延伸的結構性遷移。從需求側看，新能源電池材料(EVA、POE、鋰電池隔膜等)、電子信息化學品(光刻膠、電子級溶劑等)的下游需求持續提升，推動大量中上游企業向化工新材料領域延伸。供給側而言，工信部《精細化工產業創新發展實施方案》正持續引導低端產能出清、增量投資向精細化工和化工新材料集中。
(二)可持續信息披露進展
化工行業可持續信息披露率處于中等水平。根據IIGF數據統計，涉及化工業務的上市公司可持續報告占比從2023年的46.6%(230/494家)提升至2024年的50.9%(247/485家)，2025年則為50.6%(262/518家)。值得注意的是，2025年可持續信息披露率(50.6%)并未有明顯增加，主要源于當年新增約30家涉及化工業務的上市公司，而存續企業的披露意識正在持續改善。
從披露形式來看，化工行業正在經歷與A股上市公司整體趨勢一致的結構性轉型。ESG報告和可持續發展報告合計已占披露公司的76%以上，成為絕對主流。以ESG報告為披露類型的上市公司從2023年的88家增至2025年的127家，增幅44%，同時以可持續發展報告為主要形式的上市公司數量則增長近4倍。細分行業的可持續披露視角下，主營不同化工業務的上市公司呈現顯著分化。其中，煤化工為72.7%，其次為橡膠與塑料制品(56.0%)、化工新材料(54.5%)、基礎化工原料(53.2%)以及石化(50.0%)，而化纖行業的整體披露率相對較低(32.0%)，與企業規模、客戶結構、供應鏈需求以及資本市場中利益相關方關注等因素密切相關。
(三)ESG評級表現
涉及化工業務的A股上市公司中，評級分布呈顯著的金字塔型，整體處于中等偏低水平。超過半數的化工業務上市公司ESG評級落于C或D檔，分析表明相關企業在實質性可持續績效層面處于ESG管理的初級階段，行業整體的可持續管理底座尚不穩固。其中，評級為A-至A+的上市公司合計80家(15.8%)，而獲評D-級的上市公司為140家，占比高達27.6%，為所有評級檔中數量最多的一檔。化工行業潛在可持續風險。
化工行業潛在可持續風險管理面臨三重壓力疊加。一是化工生產以化石能源為原料和燃料，決定了其碳排放路徑具有“過程排放”與“能源排放”的雙重結構，環境績效的改善需要顛覆性工藝變革而非漸進式改良。二是ESG評估的上市公司中，中小市值公司占比超過60%，ESG投入的邊際成本占比遠高于頭部企業，形成相對逆向激勵。三是大量中小企業尚未建立系統的ESG數據治理體系，ESG評級為D-的上市公司在一定程度上反映的是“數據不可得”而非純粹的可持續績效表現不足，基礎設施與能力建設的缺失構成了行業ESG表現的結構性挑戰。
(四)E/S/G細分維度績效表現
從環境(E)、社會(S)、治理(G)三維度拆解來看，化工行業環境績效表現處于顯著劣勢。從評級分布看，環境維度D-級高達176家(34.7%)，遠超社會維度的39家(7.7%)和公司治理維度的48家(9.5%)，尾部風險高度集中，為化工行業可持續績效表現中最為突出的結構性短板。一方面，化工行業的化石能源依賴度高，減排降碳硬性約束壓力遞增，對綠電替代和工藝革新的需求攀升，碳減排路徑見效周期長。與此同時，建立系統性碳排放與生態環境數據采集與監測體系門檻較高，溫室氣體排放、危險廢物、水資源消耗等關鍵環境績效指標的披露完整性和可靠性不足。另一方面，部分子行業(如煤化工、基礎化工原料)的工藝路線決定了自身碳排放強度天然偏高，在現有技術經濟條件下的碳減碳空間有限。相比之下，社會維度ESG評級水平整體最高，主要受益于A股化工企業在勞工管理、職業健康安全方面基礎較好。公司治理績效則呈現明顯的兩極分化，以榮盛石化為代表的頭部企業已建立較為完善的ESG治理架構和信息披露機制，而獲評D-級的公司普遍存在ESG治理架構缺失、董事會層面對ESG議題的關注度和專業能力嚴重不足。
三、推動化工行業上市公司可持續發展的建議
一是夯實化工行業可持續數據治理底座，將ESG數據從提升為動態管理的體系。建議由中國上市公司協會協同多方合力，借鑒SASB化工行業標準和EU ESRS相關要求，制定覆蓋碳排放、化學品安全、污染防控、資源效率、供應鏈可持續五大議題的化工行業專屬關鍵績效指標清單。同時，可以園區為載體建設共享數據基礎設施。統一建設覆蓋碳排放、VOCs在線監測、危廢轉運追蹤、廢水排放實時監控的共享數據平臺，支持企業借助標準化接口簡化基礎成本。
二是推進化工行業上市公司可持續能力建設。當前化工行業超過60%的企業IIGF ESG評級處于C檔或D檔，可持續管理仍處于“被動響應”階段。建議構建分層次的能力提升路徑，頭部企業以國際對標為核心，聚焦SBTi碳減排目標設定、氣候情景壓力測試分析和價值鏈碳排放披露。與此同時，探索將氣候風險和化學品安全風險納入全面風險管理框架。中小企業則可以底線合規為核心，建立由董事會牽頭的ESG治理架構和基本披露機制。
三是聚焦高敏感化工板塊開展差異化可持續績效管理。石化行業可率先開展碳排放核算，積極參與CBAM碳成本核算與數據報送，發揮行業風向標作用。精細化工行業可重點推行供應商可持續審核和原料來源追溯機制。在碳約束和水資源約束雙重收緊的制度環境中，煤化工業務領域可探索綠氫替代和CO?資源化利用以突破減排降碳技術瓶頸。基礎化工原料行業注重底線達標，需確保主要污染物排放合規、危廢規范處置、取水合規，優先推進余熱回收、電機能效提升等“短平快”的節能改造路徑。
四是前瞻布局自然相關風險與生物多樣性議題，為化工行業的“下一階段議題”開展能力儲備。隨著TNFD最終框架的發布，ISSB預計于2026年10月發布自然相關披露準則征求意見稿。化工業務與生物多樣性的關聯路徑具有鮮明的地域與行業特殊性，依賴性與影響性均具有雙重實質性。建議頭部企業參照TNFD的LEAP方法論識別供應鏈上游的毀林風險和生態敏感區開采風險，率先在長江經濟帶、黃河流域、環渤海區域的化工園區建立生物多樣性風險評估與長期監測機制，從而有效應對自然相關潛在風險。
原標題：IIGF觀點 | 楊晨輝：綠色賦能與低碳轉型——A股化工行業ESG績效與高質量轉型路徑
